贵州茅台:23年超额完成目标,24年终端为王战略启程(浙商证券研报) 贵州定调2024年发展规划
每经AI快讯 ,贵州2024年1月7日,茅台浙商证券发布研报点评贵州茅台(600519)。年超时时彩代理怎么做【Aurl:www.8233066.com】送888元
事件:自11月以来,额完贵州茅台出台一系列重磅举措:11月1日 ,成目公司自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒(飞天、标年五星)出厂价格;11月21日,终端战略浙商证券贵州茅台发布回报股东特别分红方案;12月29日 ,为王贵州茅台发布2023年度生产经营情况;12月30日,启程茅台集团2024年度市场工作会在三亚召开 。研报
我们认为:茅台重磅利好陆续发布,贵州定调2024年发展规划,茅台增长动能强劲、年超工具丰富 ,额完彰显白酒龙头的成目战略定力和前瞻研判 ,业绩确定性强。
提出厂价 :逆周期提价显定力,一招落子满盘活
11月1日 ,贵州茅台发布公告,时时彩代理怎么做【Aurl:www.8233066.com】送888元自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格,平均上调幅度约为20%。此次调整不涉及市场指导价格 。
我们对2000年后茅台出厂价历次提价进行梳理 ,本次出厂价上调20%基本处于历史提价幅度的中枢位置。我们预计此次提价影响的飞天茅台的销量为1.9万吨 ,按出厂价上调20%测算将对收入贡献超70亿元,考虑13%消费税和25%所得税的扣减 ,预计将对利润贡献45-50亿元。
我们认为此次茅台提价对茅台自身及白酒行业均有显著利好:1)利好茅台:短期看此次茅台提价时机选择精妙 ,逆周期下提升飞天出厂价可使得终端价保持平稳,彰显战略定力 ,为茅台形成量价齐升的良好局面奠定基础;中期看我们预计此次飞天出厂价提升仅为一系列举措的开始,非标产品或有潜在提价可能性;长期看此次提价进一步巩固茅台高端酒龙头地位 ,我们预计茅台十四五目标或有望提前达成。2)利好行业 :茅台长期作为白酒价位的天花板 ,飞天茅台出厂价提升或将提供千元价位单品涨价可能性,并带来行业连锁反应 ,且茅台提价对基本面和情绪面影响均显著,或将有利于白酒板块的估值提升。
特别分红 :加大现金分红力度 ,提振市场信心
11月21日 ,贵州茅台发布回报股东特别分红方案。具体而言:1)每股分红比例:每股派发现金红利19.106元(含税) 。2)特别分红规模:公司拟向全体股东每股派发现金红利19.106元(含税)。截至2023年9月30日,公司总股本为125619.78万股 ,以此计算合计拟派发现金红利240亿元(含税)。3)特别分红目的:一是公司持续、稳定 、健康发展的需要;二是在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下,加大现金分红力度 ,提振市场信心;三是积极回报股东 ,与股东分享公司发展红利,增强广大股东的获得感。
我们认为:1)公司此前特别分红为2022年12月14日派发现金红利275亿元,2023年度再次派发特别分红 ,未来特别分红或成为常用举措 。2)2015年后公司年度分红率均稳定高于50% ,2018-2022年分红率均为51.9%(2022年不考虑特别分红),年度分红率有望继续保持稳定 。3)以11月20日收盘价计算,此次特别分红股息率为1.08%。
2023年度生产经营状况:23年超额完成年度目标,系列酒延续高增态势
12月29日,贵州茅台发布2023年度生产经营情况 ,经贵州茅台初步核算 :
财务端 :2023年预计公司实现营业总收入约1495亿元(+17.2%),预计实现归母净利润约735亿元(+17.2%);23Q4预计公司实现营业总收入约441.84亿元(+16.99%),预计实现归母净利润206.24亿元(+12.60%)。
产品端 :2023年预计茅台酒收入约1258亿元(+16.66%) ,系列酒收入约204亿元(+27.99%);23Q4预计茅台酒收入约385.30亿元(+15.24%) ,系列酒收入约48.06亿元(+41.41%)。
产能端 :2023年公司生产茅台酒基酒约5.72万吨(+0.69%) ,系列酒基酒约4.29万吨(+22.31%)。
2024年度市场工作会:23年各项数据表现亮眼 ,24年终端为王战略启程12月30日,茅台集团2024年度市场工作会在三亚召开。
回顾2023:超额完成23年度目标 ,各项数据表现亮眼
2023年预计实现营业总收入约1495亿元(+17.2%) ,归母净利润约735亿元(+17.2%) ,超额完成目标。另据市场工作会披露:
1)集团表现 :2023年茅台集团实现营收1639亿 ,同比增长20%,利润总额突破千亿 ,酒类销量超10万吨 。
2)系列酒:2023年茅台1935单品销售超110亿,茅台1935在2023年开展了各种宴席近2000场,品鉴会达到了18000多桌。
3)i茅台 :i茅台注册用户超5300万,日活用户近500万人,累计交易额443亿;巽风数字世界 ,注册用户530万人 ,交易额40多亿 。
4)文创产品 :茅台冰淇淋、酒心巧克力 、酱香拿铁三个文创产品实现销售4.3亿元 ,其中酱香拿铁单日销售超1亿。
5)渠道:截至12月底,“茅台酱香·万家共享”主题终端店已经突破6000家;2023年茅台酒新增企业建档客户8000家,酱香酒新增试销商17家,保健酒新增经销商865家,葡萄酒新增经销商444家,蓝莓酒新增经销商434家。
6)茅台保健酒 :保健酒业公司2023年实现营收47.43亿元 ,同比增长30%,台源酒上市不到一年销售收入破10亿。
展望2024:终端为王战略启程 ,1999元散花飞天重磅发布
丁雄军以《美无止境 ,我无止境》为题进行分享 ,全面解读“大集团一盘棋 、产业链一条线”的战略布局 。
1)战略升级,终端为王:美无止境 ,要以终端链接美好;我无止境,要携手共创美好未来,不断夯筑茅台美生态 。美无止境,要坚持产品、渠道、品牌 、终端“四端”并驾齐驱。要把握好“四端”之间的关系及“一盘棋”战略、“五合营销法”与终端的关系,坚持产品为王,以品质为核心;坚持渠道为王,以生态为核心;坚持品牌为王,以文化为核心;坚持终端为王,以消费者为核心 ,进一步理解好终端对于市场的重要意义 。要坚持形态、业态 、生态“三态”齐抓共建,要通过定义 、分类、执行 ,科学做好“三态”工作。
2)新品发布 :12月31日晚,散花飞天(53%vol 500ml)与巽风(53%vol375ml)两款产品发布 ,其中散花飞天零售价1999元 、将于i茅台投放 。
3)国际化:目前茅台已经覆盖64个国家和地区,拥有106家国际渠道商 ,44家专场店和3家文化体验馆。丁雄军提出 ,力争在2027年实现国际出口市场规划目标,同时兼顾好国内、国际两个市场 ,推动形成“互为支撑、互为补充”的新格局 。
盈利预测与估值
茅台超额完成2023年度目标任务,24年终端为王战略启程 ,我们预计茅台十四五目标或有望提前达成。预计2023-2025年公司收入增速分别为17.2% 、16.6% 、15.2%;归母净利润增速分别为18.5% 、19.0%、17.7%;EPS分别为59.2 、70.4、82.9;PE分别为28.1X、23.6X 、20.1X。估值具备性价比,维持买入评级 。
催化剂:白酒需求恢复超预期;批价持续上行。
风险提示:消费疲软;白酒动销恢复不及预期;飞天茅台批价上涨不及预期。
(来源:慧博投研)
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(编辑 曾健辉)
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